Sumario Semana del 16 al 22 de Abril de 2018. Edición 16.

Economía - Sostenibilidad

Fuente: UCACYL / El Economista 4 de Abril de 2018

¿Se ha "roto" el multiplicador monetario? La Gran Recesión ha transformado la creación de dinero.

La Gran Recesión que azotó la economía y sus efectos posteriores han modificado de forma considerable la transmisión de la política monetaria y el comportamiento de los agregados monetarios. Esto a su vez ha estado influyendo de forma significativa en el crecimiento económico. Bancos, familias y empresas actúan de forma diferente tras la crisis, el crecimiento del crédito es lento mientras que las reservas bancarias alcanzan máximos históricos en EEUU y la Eurozona, a pesar de que el Banco Central Europeo haya impuesto una tasa negativa sobre el exceso de reservas de los bancos. Economistas y expertos se preguntan si el mítico multiplicador monetario sigue siendo una herramienta útil para analizar la transmisión monetaria y pronosticar el crecimiento del crédito con lo que ello conlleva.

Los programas de estímulo (compra de bonos y tipos casi cero) de los bancos centrales no han tenido el efecto esperado sobre el crédito y la economía. Se ha demostrado estos años que los bancos centrales pueden incrementar todo lo que quieran la base monetaria (billetes, monedas en manos del público y reservas bancarias), pero esto no tiene por qué desembocar en un incremento de igual tamaño de la oferta monetaria, es decir, de la cantidad de dinero que hay en circulación en una economía.

El multiplicador en menor

Es decir, el multiplicador monetario es menor ahora. Este indicador representa la capacidad de creación de dinero bancario por parte de las entidades financieras y está directamente relacionado con la cantidad de reservas que los bancos quieran mantener, en lugar de prestar ese dinero, lo que a la postre reduce la capacidad de creación de dinero bancario.

Alex Cukierman, profesor de Economía en la Universidad de Tel-Aviv y antiguo miembro del Comité Ejecutivo del Banco de Israel, cree que el efecto que ha tenido la Gran Recesión sobre los agentes ha sido decisivo reduciendo la información que aporta el multiplicador monetario, sobre todo si se compara con épocas pasadas.

Este experto destaca en su trabajo El comportamiento del multiplicador monetario durante y después de la Crisis Global: implicaciones para el mecanismos de transmisión monetaria, que aunque "los bancos centrales ejercen un control perfecto sobre la base monetaria, no tienen el control total sobre la cantidad de dinero. El incremento de la cantidad total de dinero tras un aumento de la base monetaria dependen de las voluntad de los bancos para utilizar su exceso de reservas para extender el crédito y de la fracción de dinero que el público desee mantener en efectivo".

Como se ha podido ver en EEUU y la Eurozona, la cantidad de dinero que los agentes mantienen en efectivo se ha mantenido relativamente constante, sin embargo, las reservas bancarias no obligatorias de los bancos se han multiplicado. Sin ir más lejos, las reservas que mantienen los bancos en el BCE han alcanzado en febrero los 1,305 billones de euros, mientras que el banco central sólo exige al conjunto del sistema 124.407 millones, es decir, las reservas superan en diez veces el volumen obligatorio. Esto se puede ver en la diferencia que existe entre el crecimiento del agregado M1 y el M3.

Cukierman propone usar el agregado monetario M1 (efectivo y depósitos a la vista) que es el más parecido a la base monetaria, para analizar el comportamiento del multiplicador monetario, que es la capacidad de creación de dinero bancario por parte de los bancos comerciales expandiendo el crédito a través de las reservas.

Un ejemplo práctico

El funcionamiento del multiplicador monetario se entiende mejor con un ejemplo. Suponiendo que el coeficiente legal de caja fuera del 10% (porcentaje de los depósitos que el banco central exige que los bancos mantengan forma de reservas): Alberto tiene 100 euros y no sabe qué hacer con ellos, de modo que los deposita en su cuenta corriente del banco X. El banco X, de esos 100 euros aparta el 10% (10 euros) en reservas, en la cajita del BCE ¿Qué ocurre con los otros 90 euros? El banco X los usa para prestarlos a cambio de un tipo de interés.

Por ejemplo, Miguel Ángel quiere una guitarra nueva y se acerca al banco X a pedir un crédito de 90 euros, que es lo que cuesta el instrumento de cuerda. El banco X le da esos 90 euros (los ha ingresado Alberto) con los que va a la tienda del barrio a comprarse la guitarra. El vendedor de guitarras coge esos 90 euros y los vuelve a depositar en el mismo banco, como el coeficiente de caja es del 10% el banco tiene que coger 9€ (el 10% de 90) y depositarlo en la caja de reservas del BCE. Los 81 euros restantes los vuelve a prestar y así sucesivamente hasta que se acaba el depósito inicial, esto es el multiplicador monetario. Con sólo 100 euros físicos el banco X ha prestado 1000 euros a diferentes agentes, creando dinero.

Cukierman explica en su trabajo que "con el comienzo de las operaciones cuantitativas, el multiplicador monetario ha caído de forma considerable, a la mitad de su valor previo y se ha mantenido en ese nivel hasta la actualidad". Este experto cree que la caída de Lehman Brothers y el resto de problemas que han sufrido los bancos han reducido la propensión de las entidades a prestar dinero.

También, las familias y las empresas han reducido su demanda de crédito por el efecto negativo que ha tenido la caída de los precios de algunos activos que conformaban la riqueza de estos agentes. Además, el elevado nivel de endeudamiento de hogares y empresas puede estar jugando un papel relevante.

Por otro lado, David Andolfatto y Andrew Spewak, investigadores de la Reserva Federal de San Luis, comentan en una nota publicada este lunes que los bancos suelen mantener una mayor proporción de reservas cuando el coste de oportunidad de mantener el dinero 'congelado' es bajo. Es decir, en el contexto de tipos ultrabajos de hoy y con una curva de rendimientos que se está aplanando, prestar dinero a largo plazo (a empresas o familias) no resulta un negocio demasiado beneficioso, sobre todo si se atiende al riesgo que incurren los bancos. Más en EEUU, donde la Reserva Federal 'premia' a las reservas con un tipo de interés positivo, al contrario que el BCE.

Por todo ello, Cukierman cree que el multiplicador monetario ha sido una herramienta útil para la transmisión de política monetaria durante los periodos en los que los bancos se ceñían al nivel de reservas obligatorias, como ocurría antes de la crisis. Sin embargo, cuando el exceso de reservas ha inundado el sistema, este indicador pierde parte de su relación con crecimiento de la oferta monetaria y del crédito.

"El extraordinario incremento de las reservas respecto al crédito desde septiembre de 2008 es una consecuencia de las operaciones de los programas de estímulo y su escaso impacto sobre el crédito total de la banca. Este implica que el multiplicador monetario estudiado en los libros de texto no es un concepto útil para la transmisión de la política monetaria a través del sistema bancario después de la Gran Recesión", sentencia el profesor de la Universidad de Tel-Aviv.

Resto de Noticias

20 de Abril de 2018   |  Fuente:UCACYL-LE / Diario de León
Las matriculaciones de nuevos turismos en la UE caen por primera vez desde el 2014.

20 de Abril de 2018   |  Fuente:UCACYL / El Economista
Los milenials son mucho más pobres que otras generaciones: no tienen vivienda pero sí muchas deudas.

19 de Abril de 2018   |  Fuente:UCACYL-LE / Diario de León
Moody?s eleva la calificación crediticia de la Comunidad al mismo nivel que la de España.

19 de Abril de 2018   |  Fuente:UCACYL-LE / Diario de Le?n
El FMI alerta de otra crisis mundial por el endeudamiento.

19 de Abril de 2018   |  Fuente:UCACYL / El Economista
Radiografía de las sucursales bancarias en España: ¿Cuántas oficinas existen? y ¿dónde están desapareciendo?.

18 de Abril de 2018   |  Fuente:UCACYL-LE / Diario de León
La creación de empresas baja el 3% y encadena año y medio de descensos.

18 de Abril de 2018   |  Fuente:UCACYL / El Economista
El FMI mejora sus previsiones para España, que crecerá un 2,8% este año superada sólo por EEUU.

17 de Abril de 2018   |  Fuente:UCACYL-LE / Diario de León
La riqueza financiera de las familias crece casi un 4% en 2017 y se sitúa en 1,37 billones.

17 de Abril de 2018   |  Fuente:UCACYL-VA / Norte de Castilla
España cuenta con pocos incentivos para invertir en planes de pensiones.

17 de Abril de 2018   |  Fuente:UCACYL / El Economista
La Justicia europea avala el Fondo Nacional de Eficiencia Energética.

17 de Abril de 2018   |  Fuente:UCACYL / El Economista
La CE y el BCE dan el visto bueno a la banca española: tiene una liquidez "confortable" y es rentable.

16 de Abril de 2018   |  Fuente:UCACYL-LE / Diario de León
Los precios de los paquetes turísticos suben en el primer trimestre por primera vez en una década.

16 de Abril de 2018   |  Fuente:UCACYL / El Economista
La Seguridad Social acumulará una deuda de 42.525 millones en 2018.

13 de Abril de 2018   |  Fuente:UCACYL-LE / Diario de León
España prohibrá los cubiertos de plástico en el 2020.

12 de Abril de 2018   |  Fuente:UCACYL-VA / Norte de Castilla
Castilla y León capta escaso capital privado y eso lastra su progreso.

10 de Abril de 2018   |  Fuente:UCACYL / El Economista
Los bancos ya pagan casi tantos impuestos como antes de la crisis.

9 de Abril de 2018   |  Fuente:UCACYL / El Economista
La Audiencia Nacional evalúa investigar una estafa a más de 600 inversores.

9 de Abril de 2018   |  Fuente:UCACYL / El Economista
Las fusiones duplican su volumen en el trimestre y superan los 4.300 millones.

9 de Abril de 2018   |  Fuente:UCACYL-VA / Norte de Castilla
La agroalimentación factura el 22% menos que la automoción y emplea a trece mil personas más.

6 de Abril de 2018   |  Fuente:UCACYL-LE / Diario de León
Europa considera "altamente improbable" que los accionistas del Popular sean compensados.

6 de Abril de 2018   |  Fuente:UCACYL / El Economista
¿A dónde van nuestros impuestos? El destino de la recaudación fiscal, euro a euro.

5 de Abril de 2018   |  Fuente:UCACYL-LE / Diario de León
España ya supera los 8,3 millones de turistas en el 2018.

5 de Abril de 2018   |  Fuente:UCACYL / El Economista
Hacienda devolverá 9.468 millones a los contribuyentes en la Renta de 2017.

4 de Abril de 2018   |  Fuente:UCACYL / El Economista
El Banco de España reconoce que la deuda tardará décadas en llegar al 60% del PIB.

3 de Abril de 2018   |  Fuente:UCACYL-LE / Diario de León
El crédito al consumo crece al mayor ritmo desde la crisis y alcanza el 8%.

3 de Abril de 2018   |  Fuente:UCACYL-LE / Diario de León
La deuda de las familias se sitúa en torno a los niveles del 2006.

3 de Abril de 2018   |  Fuente:UCACYL / El Economista
¿Cuándo conviene hacer la declaración conjunta? Las claves para saber qué le es más rentable.

27 de Marzo de 2018   |  Fuente:UCACYL-VA / Norte de Castilla
Los ingresos tributarios crecen en Castilla y León el 5,8% en 2017 gracias al IRPF y Sociedades.

27 de Marzo de 2018   |  Fuente:UCACYL / El Economista
¿Quién debe presentar la declaración de IRPF y quién no?.

26 de Marzo de 2018   |  Fuente:UCACYL-LE / Diario de León
El escaso dinamismo de Castilla y León sólo impulsa su demanda eléctrica un 0,5%.

26 de Marzo de 2018   |  Fuente:UCACYL-LE / Diario de Le?n
Los ahorradores se pasan al riesgo en busca de rendimiento para su dinero.

21 de Marzo de 2018   |  Fuente:UCACYL-VA / Norte de Castilla
Los depósitos de los castellanos y leoneses baten récords mientras el crédito marca mínimos.

21 de Marzo de 2018   |  Fuente:UCACYL / El Economista
Bruselas propone un impuesto del 3% sobre los ingresos de los gigantes tecnológicos.

20 de Marzo de 2018   |  Fuente:UCACYL-VA / Norte de Castilla
Un 68% de los partícipes en planes de pensiones no realizan ninguna aportación al año.

20 de Marzo de 2018   |  Fuente:UCACYL / El Economista
La OCDE pide a España una revolución fiscal para hacer el sistema más progresivo y sencillo.

19 de Marzo de 2018   |  Fuente:UCACYL / El Economista
El alza del euro elevará hasta un 55% el poder de compra del turista español.

16 de Marzo de 2018   |  Fuente:UCACYL-LE / Diario de León
Las matriculaciones de turismos crecen el 4,3% en la UE.

15 de Marzo de 2018   |  Fuente:UCACYL-LE / Diario de León
La producción industrial baja el 2,5% en España y el 1% en la eurozona.

15 de Marzo de 2018   |  Fuente:UCACYL / El Economista
Cobrar una pensión por incapacidad y jubilación es compatible en la UE.

14 de Marzo de 2018   |  Fuente:UCACYL-LE / Diario de León
La OCDE mejora sus previsiones de crecimiento y alerta de una guerra comercial.

14 de Marzo de 2018   |  Fuente:UCACYL / El Economista
La enfermedad de la Seguridad Social es crónica: seguirá en números rojos incluso con 20 millones de ocupados .

13 de Marzo de 2018   |  Fuente:UCACYL-VA / Norte de Castilla
Los despistes que hacen temblar la declaración de la Renta.

13 de Marzo de 2018   |  Fuente:UCACYL / El Economista
La creación de empresas vuelve a terreno positivo y sube un 5,8% en enero.

12 de Marzo de 2018   |  Fuente:UCACYL-VA / Norte de Castilla
Castilla y León es la región que más redujo sus emisiones de CO2 en los últimos 25 años.

12 de Marzo de 2018   |  Fuente:UCACYL / El Economista
El 70% de los expertos de PwC prev? un alza de los tipos de inter?s este a?o.

9 de Marzo de 2018   |  Fuente:UCACYL-LE / Diario de León
Fraude de 36 millones en la venta de carne de kebab.

9 de Marzo de 2018   |  Fuente:UCACYL-LE / Diario de León
Los menores de 35 años tendrán subvenciones al alquiler.

8 de Marzo de 2018   |  Fuente:UCACYL-LE / Diario de León
Bruselas alerta de la caída en los estándares de vida de los pensionistas.

8 de Marzo de 2018   |  Fuente:UCACYL / El Economista
La justicia europea falla contra los tribunales de arbitraje en las disputas en la UE.

8 de Marzo de 2018   |  Fuente:UCACYL / El Economista
El ahorro gana terreno entre los consumidores respecto al pasado año.

7 de Marzo de 2018   |  Fuente:UCACYL-LE / Diario de León
Los puertos españoles registraron el año pasado un récord en tráfico de mercancías.

7 de Marzo de 2018   |  Fuente:UCACYL / El Economista
La brecha de las pensiones: un jubilado vasco gana 450 euros más que un extremeño.

6 de Marzo de 2018   |  Fuente:UCACYL-VA / Norte de Castilla
Un acelerón en el último trimestre permite a Castilla y León cerrar 2017 con un crecimiento del 2,5%.

5 de Marzo de 2018   |  Fuente:UCACYL-LE / Diario de León
La banca ingresa más de 8.000 millones en comisiones.

5 de Marzo de 2018   |  Fuente:UCACYL-VA / Norte de Castilla
Los empresarios alcanzan el mayor optimismo desde la crisis aunque son cautos con 2018.

5 de Marzo de 2018   |  Fuente:UCACYL / El Economista
Solo Luxemburgo tiene una pensión máxima más elevada que la española en Europa.

2 de Marzo de 2018   |  Fuente:UCACYL-VA / Norte de Castilla
Castilla y León tiene, tras Madrid, el IRPF más bajo para todas las rentas de más de 30.000 euros.

1 de Marzo de 2018   |  Fuente:UCACYL / El Economista
La "riqueza" en España: Madrid tiene un PIB per cápita más alto que Suecia; Extremadura más bajo que Lituania.

28 de Febrero de 2018   |  Fuente:UCACYL-VA / Norte de Castilla
Bankia confía en devolver otros 1.500 millones al Estado en tres años y en acelerar su privatización.

28 de Febrero de 2018   |  Fuente:UCACYL / El Economista
El concepto que pasa desapercibido pero que puede cambiarlo todo: así es el tipo de interés neutral.

27 de Febrero de 2018   |  Fuente:UCACYL-VA / Norte de Castilla
Hacienda permitirá que los ayuntamientos usen su superávit.

27 de Febrero de 2018   |  Fuente:UCACYL-VA / Norte de Castilla
El ritmo de creación de empresas retrocede por primera vez desde 2009.

27 de Febrero de 2018   |  Fuente:UCACYL / El Economista
España exportará electricidad a Francia para evitar un colapso ante la ola de frío que se avecina.

26 de Febrero de 2018   |  Fuente:UCACYL-VA / Norte de Castilla
Junta e Iberaval abren dos líneas de crédito con 80 millones para crecimiento o innovación.

26 de Febrero de 2018   |  Fuente:UCACYL / El Economista
El alza del euro castigará las exportaciones españolas en 2018.

21 de Febrero de 2018   |  Fuente:UCACYL / El Economista
La apreciación del petróleo elevó en un 31,9% el déficit comercial de España en 2017.

20 de Febrero de 2018   |  Fuente:UCACYL-VA / Norte de Castilla
La morosidad bancaria, en su nivel más bajo desde el peor momento de la crisis.

20 de Febrero de 2018   |  Fuente:UCACYL-VA / Norte de Castilla
Segundo fallo arbitral contrario a España por los recortes a las renovables.

19 de Febrero de 2018   |  Fuente:UCACYL-LE / Diario de León
Los ingresos de los ocupados no llegan para cubrir a los pensionistas.

16 de Febrero de 2018   |  Fuente:UCACYL-VA / Norte de Castilla
Las pensiones perderán unos 350 euros al mes de poder adquisitivo, según un estudio.

16 de Febrero de 2018   |  Fuente:UCACYL-VA / Norte de Castilla
El Consejo del Diálogo Social pacta nueve acuerdos que movilizarán 231 millones en tres años.

15 de Febrero de 2018   |  Fuente:UCACYL / El Economista
4.300 empresas españolas reclaman en la UE contra el cártel de fabricantes europeos.

14 de Febrero de 2018   |  Fuente:UCACYL-VA / Norte de Castilla
Uno de cada cinco españoles invierte en un plan de pensiones sin saber cómo funciona.

13 de Febrero de 2018   |  Fuente:UCACYL / El Economista
Castilla y León vuelve a liderar en 2017 la producción nacional de vehículos con más del 20%.

13 de Febrero de 2018   |  Fuente:UCACYL-VA / Norte de Castilla
Los hogares de jubilados, los únicos que no perdieron renta en la crisis económica.

13 de Febrero de 2018   |  Fuente:UCACYL / El Economista
Las grandes superficies invierten 5.200 millones ante la batalla "online".

12 de Febrero de 2018   |  Fuente:UCACYL-VA / Norte de Castilla
Cualquier plan de pensiones con una antigüedad de 10 años podrá retirarse a partir de 2025.

12 de Febrero de 2018   |  Fuente:UCACYL / El Economista
Qué eléctricas iluminan y cuáles pueden provocar un cortocircuito.

8 de Febrero de 2018   |  Fuente:UCACYL-LE / Diario de León
El Gobierno tramita ya el decreto de mejora de las pensiones de viudedad.

8 de Febrero de 2018   |  Fuente:UCACYL-LE / Diario de León
España empeora su competitividad frente a la UE, la OCDE y los Brics.

7 de Febrero de 2018   |  Fuente:UCACYL / El Economista
Alerta en la obra: la falta de peones encarece los costes.

5 de Febrero de 2018   |  Fuente:UCACYL-VA / Norte de Castilla
Siete años incumpliendo la ley con las pensiones de viudedad.

5 de Febrero de 2018   |  Fuente:UCACYL / El Economista
La obra pública se dispara un 39% en 2017 tras dos años de caídas.

1 de Febrero de 2018   |  Fuente:UCACYL-VA / Norte de Castilla
La inflación se reduce en enero hasta el 0,5% por la bajada de la luz.

31 de Enero de 2018   |  Fuente:UCACYL-LE / Diario de León
España tiene diez días para mejorar su aire.

30 de Enero de 2018   |  Fuente:UCACYL-VA / Norte de Castilla
La morosidad de la administración pública con los autónomos se reduce a la mitad en los últimos cinco años.

30 de Enero de 2018   |  Fuente:UCACYL / El Economista
El PIB crecó un 3,1% en 2017, dos décimas menos que en 2016, tras subir un 0,7% en el cuarto trimestre.

29 de Enero de 2018   |  Fuente:UCACYL-VA / Norte de Castilla
Castilla y León crea 166 nuevas empresas cotizantes en 2017.

29 de Enero de 2018   |  Fuente:UCACYL / El Economista
La gran banca española habría ganado casi 15.000 millones en 2017.

25 de Enero de 2018   |  Fuente:UCACYL / El Economista
Bruselas multa a Qualcomm con 997 millones por exigir exclusividad a Apple en el uso de chips.

23 de Enero de 2018   |  Fuente:UCACYL-VA / Norte de Castilla
Los castellanos y leoneses, los que más apuestan por los depósitos bancarios.

22 de Enero de 2018   |  Fuente:UCACYL-VA / Norte de Castilla
El FMI rebaja al 2,4% el crecimiento en España por la "incertidumbre" de Cataluña.

18 de Enero de 2018   |  Fuente:UCACYL-VA / Norte de Castilla
Las cotizaciones de los nuevos empleos solo dan para pagar la mitad de las nuevas pensiones.

15 de Enero de 2018   |  Fuente:UCACYL-VA / Norte de Castilla
Las familias sacan 50.000 millones de depíositos en un año por su baja rentabilidad.

15 de Enero de 2018   |  Fuente:UCACYL / El Economista
El BCE podría acabar de un "plumazo" con el programa de estímulos en septiembre.

12 de Enero de 2018   |  Fuente:UCACYL-LE / Diario de León
Las distribuidoras de luz elevan su rentabilidad hasta el 8%.

12 de Enero de 2018   |  Fuente:UCACYL / El Economista
Oleada de ventas en renta fija europea al reaparecer la subida de tipos en 2018.

11 de Enero de 2018   |  Fuente:UCACYL-VA / Norte de Castilla
El TC advierte al Gobierno de que las CC AA deben gestionar la ayuda para el paro persistente.

11 de Enero de 2018   |  Fuente:UCACYL-LE / Diario de León
El crecimiento mundial volverá en el 2018 a niveles precrisis con una expansión del 3,1%.

 
1 2 3 4 5
Última Página »